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時間: 2023-05-08 11:00:33 閱讀:1395
【黃河啤酒官方網(wǎng)站】剛過去的“五一”假期,淄博燒烤依舊是全網(wǎng)焦點。
數(shù)據(jù)顯示,“五一”期間淄博站客發(fā)量達24萬人次,淄博旅游訂單同比激增2000%以上,當(dāng)?shù)匚穆镁诸A(yù)計創(chuàng)下近10年來的客流量新高。游客必打卡的淄博八大局市場,光是假期第一天就接待了超過19萬人次。
“燒烤+啤酒”的天然搭配,讓不少股民關(guān)注起啤酒股的近期表現(xiàn)。事實上,早在淄博燒烤爆紅前,很多機構(gòu)、投資者就關(guān)注到啤酒行業(yè)今年的機會。
線下消費場景全面恢復(fù),帶動業(yè)績補償式上漲,是投資者看好啤酒股的背后邏輯。記者梳理后注意到,截至5月5日已發(fā)布一季度業(yè)績的8家啤酒上市公司中,有7家實現(xiàn)了營收、盈利雙增長,其中有4家營收漲幅達兩位數(shù)。
伴隨著動銷加速、結(jié)構(gòu)升級、成本改善三大利好疊加,啤酒行業(yè)今年有望迎來復(fù)蘇大年。
一季度業(yè)績向好 淄博熱助力動銷
記者梳理后注意到,青島啤酒、百威亞太、重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒、蘭州黃河7家A股啤酒上市公司今年一季度均實現(xiàn)了營收、盈利雙增長。
事實上,今年啤酒的復(fù)蘇勢頭在幾大酒類中也最為顯著。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,今年一季度規(guī)上企業(yè)啤酒產(chǎn)量同比上漲20%,而同期規(guī)上企業(yè)白酒產(chǎn)量同比下滑19%、葡萄酒同比下滑5.9%。
淄博燒烤從3月以來的持續(xù)爆紅,也助推了啤酒消費的動銷。
啤酒邁向高端化:從“賣水”到“賣酒”
一季度淡季不淡,短期主要是因為線下消費場景恢復(fù)這一利好。從長期來看,支撐啤酒股業(yè)績持續(xù)走強的根本邏輯在于啤酒行業(yè)本身的結(jié)構(gòu)化升級。
過去十年,中國啤酒行業(yè)整體產(chǎn)量持續(xù)下行。2013年全國規(guī)上企業(yè)啤酒產(chǎn)量達到5061.5萬千升,創(chuàng)下歷年新高。2022年全國規(guī)上企業(yè)啤酒產(chǎn)量3568.7萬千升,僅有巔峰時期的7成,倒退至2006年的水平。
但與此同時,啤酒行業(yè)的盈利這十年間不降反升。中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2013年全國規(guī)上啤酒企業(yè)實現(xiàn)利潤125.8億元,2022年全國規(guī)上啤酒企業(yè)實現(xiàn)利潤225.5億元,多了近100億元。
即便是在線下消費受限的環(huán)境下,去年啤酒上市公司普遍收入、銷量都是上漲的,成為去年食品飲料板塊的一大亮點。
“量跌利升”的實現(xiàn),要歸功于龍頭啤酒企業(yè)近年一邊關(guān)停減產(chǎn)、一邊加碼高端產(chǎn)品。供需關(guān)系的改善,造就了行業(yè)新一輪景氣度。
在產(chǎn)能端,記者梳理注意到,僅華潤啤酒、青島啤酒兩大行業(yè)龍頭,過去三年就關(guān)掉了14家啤酒廠,年產(chǎn)能減少210萬千升以上。
在產(chǎn)品端,發(fā)力精釀、原漿、生啤、高度啤酒等高端產(chǎn)品已經(jīng)成為啤酒龍頭們的共識,由以前的“銷量為王”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品高端化”發(fā)展。
中國酒業(yè)協(xié)會去年發(fā)布的《2021年中國酒業(yè)經(jīng)濟運行報告》稱,我國中高端及以上啤酒的市場份額占比不足20%,與其他成熟啤酒市場相比還有非常大的上升空間。
“高端化滿足了消費者對高品質(zhì)、多樣化、個性化等方面的需求,豐富了消費者的選擇空間,拓寬了啤酒的消費場景,無論對即飲還是非即飲渠道消費都起到了積極的作用?!辈讨緜ソ忉尭叨嘶南M邏輯。
華創(chuàng)證券總裁助理兼研究所所長、大消費組組長董廣陽認為,2019年、2020年以來,國內(nèi)啤酒行業(yè)出現(xiàn)了本質(zhì)性的改變?!斑^去啤酒被當(dāng)作一種解渴飲料,大家都打價格戰(zhàn),產(chǎn)品均價不斷下行,如今啤酒正在向真正的‘酒’轉(zhuǎn)變,未來其毛利率、銷售模式都可能發(fā)生較大改變。”
背后邏輯不難理解:高端產(chǎn)品份額提升,帶動營收增長的同時提升毛利率,從而提升盈利能力。
以高端、超高端產(chǎn)品為主力的百威亞太,過去五年毛利率穩(wěn)定在50%以上,主要在歐美市場的百威英博,過去五年毛利率更是在55%以上,一些年份甚至超過60%。
換言之,國內(nèi)啤酒行業(yè)的高端化發(fā)展還遠沒有結(jié)束。
楊克認為,未來十年,中國啤酒市場上高端啤酒的份額有望在現(xiàn)有比例上翻倍。在董廣陽看來,啤酒行業(yè)的高端化,將帶來5-6年的上行周期。
成本上漲難題有望改善
啤酒高端化當(dāng)前面臨的難題是成本持續(xù)上漲。
大麥是啤酒生產(chǎn)的核心原料,國內(nèi)啤酒生產(chǎn)所需大麥八成以上依賴進口,但近年由于受烏克蘭等地大麥減產(chǎn)以及澳大利亞大麥輸入減少的影響,價格持續(xù)走高。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2020年中國大麥進口均價約為232.5美元/噸,2022年中國大麥進口均價約為343美元/噸,兩年間價格上漲近48%。
好在成本上漲的難題今年終于有望改善。
首先是包裝材料成本已經(jīng)進入下行區(qū)間。青島啤酒董秘張瑞祥在業(yè)績說明會上透露,今年雖然國際大麥價格有較大上漲,包裝材料中紙箱和鋁罐價格有所下降,今后成本上漲幅度會逐漸回落。今年一季度成本上漲主要是來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和去年采購原材料的翹尾因素。
浦銀國際研報認為,在較高的基數(shù)下,盡管今年成本依然將同比上漲,但漲幅有限,原因在于玻璃、包裝紙、鋁的價格都將有所回落。華安證券研報也認為,包材成本回落將對啤酒公司利潤起到促進作用。
大麥價格雖然還在上漲,但未來上漲勢頭可能會被遏制。今年3月底,法國糧食行業(yè)協(xié)會到訪中國酒業(yè)協(xié)會,透露今年法國啤酒大麥種植面積保持穩(wěn)定,目前冬大麥生長情況良好,可滿足中國及國際需求。即便有所減產(chǎn),法國去年仍然是中國大麥第三大進口來源國。
澳大利亞的大麥進口離重回中國市場也近了一步。今年4月商務(wù)部新聞發(fā)言人表示,近期中澳在世貿(mào)組織框架下就大麥爭端進行了友好協(xié)商,并達成共識。2019年以前,澳大利亞是中國大麥的第一大進口來源國。
總的來看,或許正如國泰君安的研報所說,隨著動銷加速、成本改善、結(jié)構(gòu)升級三周期共振,啤酒行業(yè)將迎來超級大年。
“啤酒行業(yè)進入2023年后,會迎來一個量利齊升的大年,所有啤酒企業(yè)都會受益,尤其五大巨頭受益更多?!狈絼倢τ浾弑硎?。