【黃河啤酒官方網(wǎng)站】1、困境反轉(zhuǎn)

隨著疫情消退，春節(jié)期間旅游、餐飲、住宿等數(shù)據(jù)暴增，2023年消費有望持續(xù)復蘇。啤酒消費有增長的“市場土壤”，2023年經(jīng)濟發(fā)展的主基調(diào)是大力提振市場信心、著力擴大國內(nèi)需求。

其次，之前的疫情在一定程度上掩蓋了啤酒企業(yè)的轉(zhuǎn)型成果。

啤酒成本的兩個核心變量可控

糧食價格和包材是影響啤酒成本的核心變量。

所以，包材和糧食價格變動牽動著啤酒成本的高低。

糧食價格：我國啤酒企業(yè)80%的大麥需要從國外進口，主要進口國家有法國、烏克蘭、加拿大。

由于國際形勢變動及去年夏季法國遭遇干旱天氣、導致大麥減產(chǎn)，2022年11月進口大麥均價同增33%。啤酒企業(yè)通常在年低、第二年年初完成第二年大麥的鎖價，也就是說2023年啤酒企業(yè)的成本中，大麥部分上漲20%-30%。

包材方面：玻璃行業(yè)庫存仍然處于高位，地產(chǎn)短期難以釋放需求，預計2023年玻璃價格不會增加；鋁材價格同比增幅有望控制在個位數(shù)，而瓦楞紙價格跌幅或?qū)U大。

3、確定性高：量價齊升

高端化轉(zhuǎn)型，價格提升。

白酒行業(yè)毛利率超過70%、凈利率大于30%。相比于白酒，啤酒不算是個好生意。

價格戰(zhàn)導致利潤空間被壓縮，2016年開始，各大啤酒企業(yè)先后向年輕化、高端化轉(zhuǎn)型，近幾年初見成效，并帶動盈利能力的提升。

即飲渠道修復，啤酒銷量增加。

線下餐飲、娛樂渠道全面復蘇，啤酒線下渠道基本恢復。

參考美國、日本經(jīng)驗，預計2023年啤酒企業(yè)即飲渠道銷量增長空間大。

因此，產(chǎn)品升級提高啤酒噸價，即飲渠道復蘇增加銷量，啤酒企業(yè)2023年存在量價齊升預期。

4.估值略低于歷史平均水平

2019-2021年，啤酒行業(yè)估值區(qū)間在30-90倍，目前行業(yè)估值47倍，低于50%分位點。

總結(jié)

近期啤酒企業(yè)的大漲，主要是因為2023年確定性比較高，市場和資金對其有消費復蘇、業(yè)績增長以及估值修復預期。